KR·US 거래대금·상승률 랭킹 60개 엔트리에서 출발해 기술적 필터와 공시·재무 검증으로 시장당 1종목을 추렸다. 둘 다 "역대 최대 실적"이 주가를 밀어 올렸지만, 3년 Forward P/E 밴드에서의 위치가 콜을 정반대로 갈랐다.
선호도 등급은 P/E 밴드 백분위와 Base 시나리오 상승여력을 정해진 공식으로 결합한 방향성 판정이며, 목표주가·매수매도 권유가 아니다. 시나리오 가치는 전제가 실현될 때의 조건부 환산 범위다.
Discovery screen (KR·US), 22 Aug 2026 — two finalists, opposite calls. From 60 ranking entries we passed 5 names through the technical screen and finished with one stock per market.
Microsoft (MSFT) — Overweight. Q4 FY26 Azure grew +43% and FY26 GAAP EPS reached $17.95 (+32% YoY), so despite a +26.6% one-month rally the forward P/E of 25.1x sits at the 17th percentile of its three-year band; the Base scenario implies +17.8% upside.
NHN (181710) — Underweight. Record Q2 operating profit of KRW 57.9bn (+164.1% YoY) and a GPUaaS-driven re-rating are real, but a +102.8% one-month surge pushed the forward P/E of 24.9x to the 91st percentile and the share price already trades inside the upgraded target range (KRW 63,000–76,000); Base upside is −9.2%.
Moderna (+177% on the first positive Phase 3 mRNA cancer-vaccine readout) stayed in the screening table only: still loss-making with extreme daily volatility. Ratings follow a fixed formula (band percentile + Base upside), not price targets.
Figures follow the Korean original.
원/달러 1,393원·미 10년물 4.69% 전제 아래의 밸류에이션이다 — 금리가 성장주 멀티플의 할인율을 정한다.
하우스 매크로 가정: 본 리포트의 밸류에이션·시나리오는 원/달러 1,393.00원·미 10년물 4.69%·한국 기준금리 2.75%(2026-08-22 스냅샷)를 전제로 상속하며, 이 전제가 크게 바뀌면 시나리오도 함께 갱신되어야 한다.
| 지표 | 현재 | 읽는 법 |
|---|---|---|
| 미 10년물 금리 | 4.69% | 성장주 멀티플의 할인율 — 두 종목 모두 P/E 확장의 상방을 제한하는 변수 |
| 원/달러 환율 | 1,393.00원 | NHN 외환손익 변동성·국내 AI 인프라 수입 장비(GPU) 원가 |
| AI 인프라 투자 사이클 | 확장 지속 | MSFT FY27 CAPEX 가이드 $255~260B, NHN 2027년 말까지 AI 데이터센터 30MW 증설 — 비용 선행 vs 수익화가 관전 포인트TradingKey · MSFT Q4 FY2026 어닝 프리뷰 (2026.07)Q4 FY26 프리뷰에서 FY2027 CAPEX 가이드 $255~260B를 집계. Azure 성장률 40% 안팎과 CAPEX 증가가 실적 반응의 핵심 변수라고 정리.원문 보기 ↗ |
지수·금리·환율은 2026-08-22 아침 매크로 스냅샷(ECOS·FRED·토스 Open API) 기준. KOSPI/KOSDAQ 등락률은 08-20(목) 확정치 표기이며 08-21(금) 종가는 개별 종목 시세에 반영돼 있다.
거래대금(1주)·상승률(1개월) 랭킹 60개 엔트리 → 유형·유동성·기술 필터로 5종 → 공시·재무 2차 검증으로 최종 2종.
후보 수집은 KR·US 각각 1주 거래대금 상위 15 + 1개월 상승률 상위 15, 총 60개 엔트리에서 출발했다 (2026-08-21(금) 종가 기준).토스 Open API · 시장 랭킹·일봉 캔들 (2026-08-21(금) 종가 기준)MARKET_TRADING_AMOUNT(1w)·TOP_GAINERS(1mo) 랭킹 각 15종 × KR/US. 수익률·MA20/60·52주 고가 대비·거래대금 배수(최근 5일/이전 20일)는 일봉 250개로 계산.토스 Open API 조회값 — 원문 링크 없음 ETF·ETN 12종, 우선주 1종, 중복 1종을 제외한 43종(KR 20 · US 23)에 기술적 필터를 적용했고, 필터 과정에서 ETF 2종(TEMT·UNX)이 추가 식별돼 유효 후보는 41종이다. 1차 통과 기준(가이드)은 ① 1개월 +15% 이상 또는 거래대금 배수 1.5배 이상, ② 52주 고가 대비 −25% 이내(턴어라운드 예외), ③ MA20 > MA60, ④ 투자유의 1건 이상 즉시 탈락, ⑤ 유동성 하한(KR 일 100억원 / US $50M)이다.
| 종목(코드) | 1개월 | 3개월 | 52주고가比 | 거래대금 배수 | 일 거래대금 | 유의 | 판정 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NHN(181710) | +102.8% | +96.3% | −6.4% | 1.3x | 362억 | 0 | 1차 통과 → 최종 — 골든크로스·신고가 부근·실적 뒷받침(04 참고) |
| 금호전기(001210) | +87.5% | +122.3% | −13.5% | 19.1x | 1,025억 | 0 | 1차 통과 → 2차 탈락 — 거래소 시황변동 조회공시(8/13(목))에 "중요공시 대상 없음" 답변(8/14(금)) + CB 전환가액 조정 공시: 무재료 급등·희석 리스크DART · 유가증권시장본부 조회공시 요구(현저한 시황변동) (2026.08.13)거래소가 현저한 시황변동에 대한 조회공시를 요구했고, 회사는 다음 날 "중요공시 대상 없음"으로 답변. 급등을 설명할 회사 측 재료가 공식적으로 부재.원문 보기 ↗DART · 금호전기 전환가액 조정 안내공시 (2026.07.27)전환사채(CB) 전환가액 조정 공시 — 미상환 CB 존재로 주가 상승 시 전환 물량 출회·지분 희석 가능성. 7월 하순 이후 다수의 최대주주 측 지분 변동 보고가 이어짐.원문 보기 ↗ |
| 알트(459550) | +81.2% | +23.8% | −61.8% | 3.1x | 392억 | 0 | 1차 통과(턴어라운드 예외) → 2차 탈락 — 1H26 매출 83억원(vs 1H25 274억원, YoY −69.8%)·영업손실 −4.5억원: 실적 뒷받침 없음DART · 알트 반기보고서 (2026.08.14 제출, 2026.06 기준)1H26 누적 매출 82.9억원(1H25 274.3억원 대비 −69.8%), 영업손실 −4.5억원(1H25 +7.4억원). 6월 사모펀드의 5%룰 지분 보고·자기주식 신탁은 있으나 본업 실적이 역성장.원문 보기 ↗ |
| SK하이닉스(000660) | −3.8% | −1.4% | −41.3% | 0.9x | 14.7조 | 0 | 탈락 — 1개월 모멘텀 부재·MA20<60 (1주 +12.0% 반등은 유효하나 트리거 미충족 · 8/20(목) 별도 심층 기발간) |
| 삼성전자(005930) | +3.8% | −3.7% | −28.9% | 1.0x | 13.1조 | 0 | 탈락 — 모멘텀 트리거 미충족·MA20<60 (8/20(목) 별도 심층 기발간) |
| 삼성전기(009150) | −1.8% | +21.7% | −45.5% | 1.2x | 2.4조 | 0 | 탈락 — 1주 −11.7% 급반락·MA20<60 |
| SK스퀘어(402340) | −9.0% | +6.2% | −52.1% | 1.0x | 1.3조 | 0 | 탈락 — 1개월 역행 |
| 현대차(005380) | +0.0% | −31.5% | −47.1% | 1.2x | 5,838억 | 0 | 탈락 — 모멘텀 부재·3개월 급락 |
| 본느(226340) | +247.0% | +54.9% | −48.2% | 1.6x | 223억 | 1 | 탈락 — 투자유의 1건(즉시 탈락 규칙) |
| 아이크래프트(052460) | +130.1% | +136.7% | −17.5% | 0.6x | 33억 | 1 | 탈락 — 투자유의 1건·유동성 미달 |
| 혜인(003010) | +123.6% | +65.8% | −26.6% | 2.2x | 165억 | 1 | 탈락 — 투자유의 1건 |
| 네오이뮨텍(950220) | +122.7% | +13.8% | −55.0% | 4.1x | 13억 | 0 | 탈락 — 외국 예탁증권(DR)·유동성 미달 |
| 탑코미디어(134580) | +114.7% | +58.5% | −25.4% | 8.1x | 17억 | 1 | 탈락 — 투자유의 1건·유동성 미달 |
| SHD(001770) | +96.3% | −21.9% | −35.5% | 28.9x | 31억 | 1 | 탈락 — 투자유의 1건·유동성 미달 |
| 금호전기 외 급등 소형주 | +64~+78% | — | −47~−87% | 0.5~40.8x | 5~76억 | 0 | 탈락 — 인디에프(014990)·에넥스(011090)·THE E&M(089230)·오가닉티코스메틱(900300)·져스텍(153890)·아로마티카(0015N0): 유동성 미달 또는 MA20<60·낙폭 과대 |
| 종목(티커) | 1개월 | 3개월 | 52주고가比 | 거래대금 배수 | 일 거래대금 | 판정 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 마이크로소프트(MSFT) | +26.6% | +15.3% | −12.7% | 0.6x | $9.4B | 1차 통과 → 최종 — 1개월 +15% 트리거·MA20>60·실적 뒷받침(03 참고) |
| 모더나(MRNA) | +154.4% | +206.9% | −17.9% | 31.9x | $10.1B | 1차 통과 → 2차 제외 — 8/19(수) +177% 급등(mRNA 암 백신 첫 Phase 3 성공) 후 8/20(목) 약 −20% 반락. 적자 지속(3Q26 EPS 컨센 −$1.22)으로 "실적이 뒷받침하는 모멘텀" 기준 미달, 임상가치 평가는 별도 프레임 필요The Motley Fool · Stock Market Today (2026.08.19)모더나가 개인맞춤 mRNA 암 백신(intismeran autogene)+키트루다 병용의 Phase 3 흑색종 임상 성공(1차 무재발생존 충족) 발표로 하루 +177% 폭등 — mRNA 기반 암 치료제 최초의 Phase 3 성공.원문 보기 ↗Bloomberg · Moderna 급등과 공매도 손실 (2026.08.19)이날 급등으로 공매도 잔고에 약 $5.5B 손실 추정 — 수급(쇼트 스퀴즈)이 상승폭을 증폭했음을 시사. 애널리스트 컨센서스는 8월 매수 9·중립 18·매도 3으로 "개선" 방향(Finnhub).원문 보기 ↗ |
| 엔비디아(NVDA) | +2.9% | −2.2% | −9.2% | 0.7x | $17.4B | 탈락 — 최근 골든크로스·신고가 부근이나 모멘텀 트리거(1개월 +15% 또는 배수 1.5x) 미달 |
| 마이크론(MU) | −2.4% | +26.8% | −23.0% | 0.6x | $24.0B | 탈락 — 1개월 역행·MA20<60 (거래대금 US 개별주 1위는 특기) |
| 샌디스크(SNDK) | −0.9% | +3.5% | −32.2% | 1.0x | $21.6B | 탈락 — 모멘텀 부재 |
| 테슬라(TSLA) | +13.5% | −13.2% | −27.3% | 0.7x | $9.0B | 탈락 — 트리거 소폭 미달·MA20<60 |
| 아마존(AMZN) | +10.7% | −3.7% | −9.9% | 0.6x | $7.6B | 탈락 — 트리거 미달 |
| 애플·메타·인텔·AMD·브로드컴 | −3.8~−12.3% | — | −10~−37% | 0.5~1.0x | $7.4~11.6B | 탈락 — AAPL·META·INTC·AMD·AVGO: 1개월 역행 |
| 급등 초소형주 8종 | +128~+466% | — | −8~−98% | — | $1~275M | 탈락 — RFAI(SPAC)·XHG·XHLD·IPST·ZSTK·YJ·FCUV·BANL: 유동성 하한($50M) 미달 또는 낙폭 과대·투기성 급등. ARCT(+132.3%)는 모더나 동반 테마이나 거래대금 $19M 미달. TEMT·UNX 는 ETF 로 사후 식별·제외 |
수익률·배수·거래대금은 토스 Open API 일봉 기반 계산(8/21(금) 종가 기준). 시가총액은 발행주식수×현재가 근사치. "1차 통과" 판정은 위 가이드 수치를 근거로 한 종합 판단이며, 각 행의 사유로 재현 가능하다. SK하이닉스·삼성전자는 8/20(목) 심층 리포트를 별도 발간한 종목이라 이번 회차 심층 대상에서 제외했다(스크리닝 수치는 그대로 기록).
Azure +43% 가속과 EPS +32%가 만든 1개월 +26.6% — 그런데도 Forward P/E 는 3년 밴드 백분위 17%, "오르고도 싸진" 구간이다.
트리거는 7/29(수) 4Q FY26 실적이다. 매출 $90.01B(vs 4Q FY25 $76.44B, YoY +18%), 조정 EPS $4.74 로 컨센서스($4.21)를 +11.8% 상회했고, 무엇보다 Azure 성장률이 3Q FY26 약 35% → 4Q 43%로 재가속했다. 발표 후 한 달간 주가는 +26.6% 올랐다.CNBC · Microsoft Q4 earnings report 2026 (2026.07.29)4Q FY26 매출 $90.01B(YoY +18%), 조정 EPS $4.74 vs 컨센 $4.21(+11.8% 상회), 4개 분기 연속 상회. Azure 성장 43%로 전분기(약 35%) 대비 재가속 — 경영진 자체 가이던스도 초과.원문 보기 ↗ FY26 연간으로는 매출 $331.8B(YoY +18%)·영업이익 $155.2B(+21%)·GAAP EPS $17.95(+32%), Microsoft Cloud 매출은 $214B(+27%)로 Azure 단독 연매출이 처음 $100B 를 넘었다.Microsoft IR · FY26 Q4 Press Release (2026.07.29)FY2026(2026.6월 결산) 매출 $331.8B(+18%), 영업이익 $155.2B(+21%), 순이익 $133.7B(+31%), GAAP EPS $17.95(+32%). Microsoft Cloud 연매출 $214B(+27%), Azure 연매출 $100B 첫 돌파.원문 보기 ↗
한 가지 정직한 각주: 4Q EPS 상회분(약 $0.50) 중 $0.33 은 Anthropic 지분 관련 일회성 평가이익($3.2B)이었다. 핵심 사업의 상회 폭은 헤드라인보다 작다 — 그래서 우리 추정도 컨센서스 대비 공격적으로 잡지 않았다.INDmoney · Microsoft Q4 FY26 Results 리뷰 (2026.07 말)4Q FY26 EPS 상회분 약 $0.50 중 $0.33 이 Anthropic 지분 평가이익 $3.2B에서 발생 — 일회성 투자이익을 제외하면 본업 상회 폭은 축소된다는 지적.원문 보기 ↗
| 단계 | 항목 | 수치 | 기준·해석 |
|---|---|---|---|
| 1차 | 1개월 / 3개월 수익률 | +26.6% / +15.3% | 모멘텀 트리거(1개월 +15%) 충족 — 메가캡에서 이례적 |
| 1차 | 52주 고가 대비 · 이동평균 | −12.7% · MA20>60 | 신고가 부근(−25% 이내)·정배열 |
| 1차 | 일 거래대금(5일 평균) | $9.4B | 유동성 하한($50M) 크게 상회 |
| 2차 | 애널리스트 컨센서스 | 매수 64 / 중립 5 / 매도 0 | 8월 기준, 방향 "유지" — 강한 매수 우위Finnhub · 애널리스트 추천 추세 (2026.08 집계)8월 적극매수 23·매수 41·중립 5·매도 0. 6월(적극매수 23·매수 38) 대비 매수 증가, 방향 판정 "유지". 다음 실적 10/27(화), 1Q FY27 EPS 컨센 $4.82·매출 $92.46B.Finnhub API 집계값 — 원문 링크 없음 |
| 2차 | 리스크 공시 | 특이사항 없음 | 최근 8-K/10-Q 는 실적·정기 공시 범주 — 유상증자·소송·감사의견류 악재 공시 미발견 |
| 축 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|
| P (가격) | ◐ 부분 충족 | 클라우드 단가는 경쟁 시장이라 인상 여력이 제한적이지만, M365 Copilot 좌석당 과금 등 AI 부가 기능이 고객당 단가(ARPU)를 끌어올리는 구조가 Cloud +27% 성장의 일부를 설명한다. 직접적 판가 인상 수치는 공시에서 분리 확인 불가.Microsoft IR · FY26 Q4 Press Release (2026.07.29)Microsoft Cloud 연매출 $214B(+27%) — 물량(사용량)과 AI 부가 서비스 믹스가 동반 기여. 가격/믹스 분해는 별도 공시되지 않음.원문 보기 ↗ |
| Q (물량) | ● 충족 | Azure 4Q +43%(3Q 약 35%에서 가속), FY26 Azure 연매출 $100B 첫 돌파. 물량(소비량) 성장이 지표 전반에서 확인된다.CNBC · Microsoft Q4 earnings report 2026 (2026.07.29)Azure 및 기타 클라우드 서비스 +43% — 전분기 약 35%에서 재가속, 경영진 기대치 상회. AI 수요가 소비량 성장을 견인.원문 보기 ↗ |
| C (비용) | ◐ 부분 충족 | FY26 영업이익률 46.8%(155.2/331.8)로 전년 대비 개선 — 피어 최고 수준(피어 비교 참고). 다만 FY27 CAPEX 가이드 $255~260B의 감가상각이 향후 마진을 누르는 방향이라 "확장 지속"으로 단정하지 않는다.TradingKey · MSFT Q4 FY2026 어닝 프리뷰 (2026.07)FY2027 CAPEX 가이드 $255~260B — AI 인프라 투자 확대가 지속. 감가상각 증가는 FY27~28 마진의 핵심 감시 변수.원문 보기 ↗ |
| 항목 | 판정 | 한 줄 근거 |
|---|---|---|
| 1. 매출 증가와 함께 가동률 상승 | — 해당없음 | 제조업 가동률 지표가 성립하지 않는 소프트웨어·클라우드 사업 — 데이터센터 용량은 오히려 수요 대비 공급이 빠듯한 상태로 보도됨 |
| 2. 설비투자 후 가동률(수익화) 상승 | ● 충족 | 대규모 CAPEX 이후 Azure 성장이 35%→43%로 가속 — 투자가 매출로 전환되고 있음이 분기 수치로 확인CNBC · Microsoft Q4 earnings report 2026 (2026.07.29)Azure +43% 재가속. AI 인프라 CAPEX 가 매출 성장으로 이어지는 "투자→수익화" 사이클이 작동 중이라는 것이 4Q FY26 의 핵심 메시지.원문 보기 ↗ |
| 3. 수주가 매출보다 빠르게 증가 | ? 확인불가 | 수주 성격 지표(RPO·commercial bookings)는 10-K 세부 항목 — 이번 조사에서 원문 미확인. FY26 10-K 의 RPO 증가율이 확인되면 판정 가능 |
| 4. 미국향 매출 비중 | ◐ 부분 충족 | 과거 연차보고 기준 미국 매출 비중 약 절반 — 미국 내수 수혜와 글로벌 분산이 공존(이번 분기 지역 분해는 미확인) |
| 5. 밸류에이션 체계 전환(리레이팅) | — 해당없음 | 이미 P/E 성장주 평가가 정착된 종목 — 전환이 아니라 오히려 밴드 하단으로의 디레이팅이 진행(③-8) |
| 6. 산업 TAM 확대 수혜 | ● 충족 | AI·클라우드 지출 확대의 직접 수혜 — 업계 전반의 AI CAPEX 확장 사이클(01 업종 지표)과 Azure $100B 돌파가 방향 일치 |
판정 요약: 긍정 2 · 부분 1 · 부정 0 (해당없음 2 제외) — 확인불가 1(RPO)은 긍·부정 어느 쪽으로도 세지 않았다.
모델 구조는 단순하다: Microsoft Cloud(FY26 $214B, 매출의 64%)의 성장률 × 나머지 사업의 저성장이 매출을, CAPEX 감가상각과 AI 인프라 효율이 마진을 정한다. 우리 FY27 추정은 매출 +13%·영업이익률 47.3%로, 4개 분기 연속 컨센 상회 이력을 반영하되 Anthropic 일회성 이익 같은 비영업 항목은 반복되지 않는다고 가정했다.INDmoney · Microsoft Q4 FY26 Results 리뷰 (2026.07 말)4Q EPS 상회분의 상당 부분($0.33/$0.50)이 일회성 투자이익 — 본업 기준 상회 폭은 더 작다. 우리 추정이 컨센 대비 +1.7%에 그치는 이유.원문 보기 ↗
| 항목 (FY27E) | 우리 추정 | 컨센서스 | 델타 | 근거 |
|---|---|---|---|---|
| EPS | $19.60 | $19.28 | +1.7% | 컨센 상회 이력 반영, 일회성 이익 제외 가정Defense World · Scotiabank MSFT FY2027 전망 (2026.07.31)FY2027 EPS 컨센서스 $19.28. Scotiabank 는 $19.49→$19.05 로 소폭 하향 — 기관별 편차 존재. Finnhub 1Q FY27 분기 컨센은 EPS $4.82.원문 보기 ↗ |
| 매출 | $376B | ? 확인불가 | — | 연간 매출 컨센 미확보 — 1Q FY27 분기 컨센 $92.46B(Finnhub)만 확인, 연환산과 대체로 정합 |
| 영업이익 | $178B | ? 확인불가 | — | 연간 OP 컨센 미확보 — OPM 47.3% 가정(FY26 46.8%에서 소폭 개선) |
| 회계연도(6월 결산) | 매출 | 영업이익 | OPM | 순이익 | EPS(GAAP) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY25A (실적) | $281.7B | $128.5B | 45.6% | $101.8B | $13.64 |
| FY26A (실적) | $331.8B +18% | $155.2B +21% | 46.8% | $133.7B +31% | $17.95 +32% |
| FY27E (추정) | $376B +13% | $178B +15% | 47.3% | $146B | $19.60 +9% |
| FY28E (추정) | $418B +11% | $198B +11% | 47.4% | $163B | $21.90 +12% |
FY25A·FY26A 는 발표 실적(FY26 Q4 보도자료의 전년 비교치 포함), FY27E·FY28E 는 본 리포트 추정치다(EPS 는 FY27E 컨센 $19.28 에 본업 상회 여력 소폭 가산, FY28E 는 컨센 성장률 연장 — 추정임을 명시). YoY 는 전년 회계연도 대비. 다음 분기 체크포인트: ① 10/27(화) 1Q FY27 — EPS 컨센 $4.82·매출 $92.46B 상회 여부 ② Azure 성장률 40%대 유지 여부 ③ FY27 CAPEX 집행 속도와 마진 가이던스.
| 시나리오 | 전제 | NTM EPS | 배수 | 환산 가치 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bull | Azure 40%+ 성장 지속·Copilot 수익화 가속 — 12개월 후 NTM EPS 가 FY28E 상향 경로 | $23.00 | 29x | $667 | +38.0% |
| Base | FY27E 컨센 달성 후 컨센 성장률(+14%) 연장 — 배수는 최근 1년 평균(26.3배) 부근 | $21.90 | 26x | $569 | +17.8% |
| Bear | CAPEX $255~260B 부담으로 마진 압축·Azure 감속 — EPS 정체 + 최근 1년 저점 배수 | $19.30 | 20x | $386 | −20.1% |
| 민감도: 12개월 후 NTM EPS($) | −10% ($19.7) | 기준 ($21.9) | +10% ($24.1) |
|---|---|---|---|
| 환산 가치 (Base 배수 26x) | $512 (+6.0%) | $569 (+17.8%) | $627 (+29.7%) |
시나리오 가치는 전제가 실현될 때의 조건부 환산 범위이며 목표주가·예측이 아니다. 산출: 시나리오 계산 모듈(EPS×배수, 현재가 $483.24 대비).시나리오 계산 모듈 (2026.08.22)Bull/Base/Bear = NTM EPS × 배수. 배수는 3년 밴드 통계(평균 30.0배·최근 1년 평균 26.3배·1년 저점 18.8배)에서 선택. 전환·발행주식수는 밴드 모델과 동일 소스.스크립트 계산값 — 원문 링크 없음
| 종목 | 시총 | TTM 매출 | TTM 영업이익 | OPM | P/E(TTM) | 시총/OP |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 마이크로소프트(MSFT) | $3,587.9B | $311.9B | $146.6B | 47.0% | 29.0 | 24.5 |
| 알파벳(GOOGL) | $2,313.9B | $343.8B | $143.0B | 41.6% | 9.7 | 16.2 |
| 아마존(AMZN) | $2,798.7B | $730.0B | $87.9B | 12.0% | 21.2 | 31.8 |
| 오라클(ORCL) | $422.8B | $62.3B | $18.8B | 30.2% | 26.9 | 22.5 |
SEC EDGAR companyfacts TTM 실측 + 토스 Open API 현재가(8/21(금)) 기준.SEC EDGAR companyfacts · 토스 Open API (2026.08.22 계산)TTM 매출·영업이익·순이익을 EDGAR 공시에서 합산, 시총은 발행주식수×8/21(금) 종가. 반영 구간이 회사마다 다르다(MSFT 2025-01~2026-03 등) — 최신 분기 공시 시차 존재.스크립트 계산값 — 원문 링크 없음 주의: EDGAR 반영 구간이 회사별로 달라(MSFT 는 2026-03 분기까지, GOOGL 은 2025-03 까지) 절대 비교에는 시차가 있다. 특히 알파벳의 TTM 순이익에는 대규모 투자 평가이익이 포함돼 P/E 9.7배가 실체보다 낮게 보인다 — 배수 비교는 시총/OP 열이 더 안정적이다. MSFT 는 OPM 47.0%로 피어 최고 수익성이며, 시총/OP 24.5배는 아마존(31.8배)보다 낮고 오라클(22.5배)과 유사한 수준이다.
현재 Forward P/E 25.1배는 3년 평균 30.0배 대비 큰 폭 할인, 백분위 17%다. 지난 3년 MSFT 는 대부분 28~36배에서 거래됐는데, FY26 EPS 가 +32% 급증하는 동안 주가가 그만큼 오르지 못해 배수가 눌렸다. 1개월 +26.6% 랠리는 이 갭을 일부 메운 것에 불과하다 — 밴드 하단 매수 가점 조건에 부합한다.밴드 모델 계산 (가격: 토스 Open API 780거래일, 2026.08.22)현재 P/E 25.1배 vs 3년 평균 30.0배(범위 18.8~36.2배), 백분위 17%. 최근 1년 평균 26.3배·백분위 52%. NTM EPS 는 컨센서스 앵커 선형 보간 추정 모델.스크립트 계산값 — 원문 링크 없음
2차 검증(역산 DCF): 시총 $3,587.9B 를 순이익 $133.7B 기준 영구성장 모델로 역산하면(할인율 8.5% 가정) 시장이 가격에 반영한 영구 성장률은 약 4.6%다. 컨센서스의 향후 2년 EPS 성장(+9~12%)과 비교하면 장기 기대가 과도하게 실려 있지 않다는 방향 — 단, 할인율·영구성장 가정에 민감한 간이 계산이며 정밀 예측이 아니다.
① CAPEX 소화불량. FY27 CAPEX $255~260B 는 FY26 매출의 78% 규모다. 감가상각이 예상보다 빠르게 마진을 누르고 Azure 성장이 동반 감속하면 "투자→수익화" 논리가 깨진다 — 현실화 시 Bear 시나리오($386, −20.1%)와 일치한다.TradingKey · MSFT Q4 FY2026 어닝 프리뷰 (2026.07)FY2027 CAPEX 가이드 $255~260B. 프리뷰 시점에도 "Azure 와 CAPEX 가 실적 반응을 결정한다"고 정리 — 시장의 최대 감시 변수.원문 보기 ↗
② 일회성 이익의 착시. 4Q EPS 상회의 3분의 2가 Anthropic 평가이익이었다 — 본업 모멘텀이 컨센 대비 실제로 얼마나 강한지는 10/27(화) "깨끗한 분기"에서 재검증해야 한다.INDmoney · Microsoft Q4 FY26 Results 리뷰 (2026.07 말)EPS 상회 $0.50 중 $0.33 이 일회성 — 다음 분기 상회 폭 축소 가능성. 1Q FY27 컨센은 EPS $4.82·매출 $92.46B(Finnhub).원문 보기 ↗ ③ 금리. 미 10년물 4.69%가 재상승하면 배수 26x 가정 자체가 후퇴한다(01 매크로 전제).
다음 확인 이벤트: 10/27(화) 1Q FY27 실적(EPS 컨센 $4.82) · FY26 10-K 의 RPO 증가율(GS 항목 3 판정 대기) · FY27 CAPEX 분기 집행액.
2Q26 영업이익 +164% 서프라이즈와 GPUaaS 리레이팅은 유효하다 — 다만 1개월 +102.8% 뒤의 진입은 상방보다 하방이 크다.
트리거는 8/11(화) 2Q26 잠정실적이다. 매출 7,579억원(vs 2Q25 6,049억원, YoY +25.3%)·영업이익 579억원 (vs 2Q25 219억원, YoY +164.1%)으로 분기 기준 역대 최대를 기록했고, 발표 당일 주가가 15.6% 급등한 뒤 한 주(8/10~14) 동안 +78.7% 올랐다.DART · NHN 연결 영업(잠정)실적 공정공시 (2026.08.11)2Q26 연결 매출 7,579억원(YoY +25.3%), 영업이익 579억원(YoY +164.1%) — 매출·영업이익 모두 분기 역대 최대. 당기순이익 291억원(YoY +158.8%).원문 보기 ↗다음뉴스(이주의 bull기둥) · NHN 주간 리뷰 (2026.08.16)8월 10~14일 주간 +78.71%, 8/11(화) 상한가 근접 +29.82%. 실적 후 신한 45,000→63,000원(+40%), NH 54,000→70,000원(+29.6%) 목표 상향. "목표가 40% 올랐는데 주가는 80% 뛰었다"고 지적.원문 보기 ↗ 성장의 축은 기술부문(NHN클라우드)이다 — 부문 매출 1,598억원(YoY +52.9%, QoQ +27.1%), 클라우드 매출은 YoY +85.3%로 광주 국가 AI 데이터센터의 GPUaaS(GPU 임대) 매출이 2분기부터 본격 반영되기 시작했다.경향게임스 · NHN 2분기 실적발표 기사 (2026.08.11)부문별 매출 — 게임 1,396억원(YoY +21.5%), 결제 3,940억원(+27.3%), 기술 1,598억원(+52.9%). 웹보드게임 매출 YoY +15%, 일본 모바일게임 매출 YoY +47%.원문 보기 ↗
| 단계 | 항목 | 수치 | 기준·해석 |
|---|---|---|---|
| 1차 | 1개월 / 3개월 수익률 | +102.8% / +96.3% | 모멘텀 트리거 크게 상회 |
| 1차 | 52주 고가 대비 · 이동평균 | −6.4% · MA20>60 (최근 골든크로스) | 신고가 부근·정배열 전환 직후 |
| 1차 | 일 거래대금(5일 평균) · 배수 | 362억원 · 1.3x | 유동성 하한(100억원) 상회 |
| 2차 | 2Q26 실적 성장 | 매출 +25.3% · OP +164.1% (YoY) | 잠정실적 공시로 확인 — 컨센 상회 서프라이즈 |
| 2차 | 기관 수급(5%룰) | 국민연금 9.62% (+2.05%p) | 7/1(수) 공시 — 연기금 추가 매집은 가점 요인DART · 국민연금공단 대량 지분 변동 보고(5%룰) (2026.07.01)국민연금 지분율 7.57% → 9.62%(+2.05%p), 사유 "단순추가취득/처분". 실적 발표 전 연기금의 선행 매집 — 스마트머니 신호로 기록.원문 보기 ↗ |
| 2차 | 리스크 공시 | 악재성 없음 · 풍문 해명 1건 | 유상증자·감사의견·소송류 미발견. 8/20(목) "풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정)" 제출 — 내용 확인은 다음 이벤트(④-9)DART · NHN 풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정) (2026.08.20)급등 구간에서 제출된 풍문·보도 해명 공시(미확정) — 한국거래소 유가증권시장본부 소관. 확정 재공시가 나오면 내용에 따라 판단 갱신 필요.원문 보기 ↗ |
| 축 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|
| P (가격) | ◐ 부분 충족 | GPUaaS 단가가 당초 가이던스(5년 3,000억원)를 웃도는 방향 — 확보 GPU 물량의 60%만 계약하고도 금액 기준 기존 전망의 80%를 확보해 실질 판가가 가이던스를 상회. 반면 게임(웹보드)은 규제로, 결제는 경쟁으로 판가 인상 여지가 제한적.비즈니스포스트 · KB증권 NHN 목표주가 상향 기사 (2026.06.02)GPUaaS 5년 3,000억원 이상 매출 목표 중 GPU 물량 60% 계약 완료 시점에 금액 기준 80% 확보 — 단가가 계획을 상회. KB 는 목표가 47,000→76,000원(+62%), SOTP 로 클라우드 가치 6,996억원 반영.원문 보기 ↗ |
| Q (물량) | ● 충족 | 전 부문 물량 성장 — 결제(NHN KCP) 분기 거래액 17조원(YoY +34%)·국내 PG 점유율 약 30% 1위, 클라우드 매출 YoY +85.3%, 일본 모바일게임 YoY +47%. 2027년 말까지 AI 데이터센터 30MW 추가(임차 20+자체 10MW) 계획으로 물량 성장 가시성 확보.Investing.com · NHN 2Q26 실적 컨퍼런스콜 (2026.08 발행)NHN KCP 거래액 17조원(YoY +34%)·PG 점유율 약 30%. 클라우드 매출 YoY +85.3%, AI GPU 사업이 핵심 동력. 2027년 말까지 최소 30MW AI 데이터센터 용량 추가 계획.원문 보기 ↗ |
| C (비용) | ● 충족 | 영업이익률 2Q25 3.6% → 2Q26 7.6%로 두 배 이상 확장 — 적자 사업 구조조정과 경영 효율화가 마진 개선의 절반 이상을 설명. 2025년 연간 흑자전환(OP 1,324억원) 이후 개선 추세가 5개 분기째 유지.DART · NHN 반기보고서 (2026.08.14 제출, 2026.06 기준)2Q26 영업이익 579.1억원/매출 7,579.2억원 = OPM 7.6% (2Q25 219.2억/6,048.9억 = 3.6%). 1H26 지배주주 순이익 435.6억원.원문 보기 ↗ |
비제조 플랫폼 특성상 PQC 의 P·Q 는 부문별 단가·거래액/점유율로 해석했다. 경쟁 비교: 결제는 국내 PG 1위(점유율 약 30%), 클라우드는 NAVER클라우드·KT클라우드 등과 공공·AI 인프라 수주 경쟁 구도다.
| 항목 | 판정 | 한 줄 근거 |
|---|---|---|
| 1. 매출 증가와 함께 가동률 상승 | — 해당없음 | 제조업 가동률 지표 비성립 — 대체 지표는 항목 2의 데이터센터 GPU 계약률 |
| 2. 설비투자 후 가동률(수익화) 상승 | ● 충족 | 광주 AI 데이터센터 투자 후 GPU 물량 60% 계약·금액 기준 전망 80% 확보, GPUaaS 매출이 2Q26부터 손익에 반영 — 투자가 매출로 전환 중비즈니스포스트 · KB증권 NHN 분석 (2026.06.02)확보 GPU 물량 60% 계약 완료·금액 기준 기존 전망치의 80% 확보. 클라우드 부문은 2024년 영업손실 198억원 → 2025년 손익분기 달성.원문 보기 ↗ |
| 3. 수주가 매출보다 빠르게 증가 | ◐ 부분 충족 | GPUaaS 계약 축적(잔여 GPU 40% + 30MW 증설분)이 미래 매출 파이프라인 — 다만 수주잔고가 정형 공시되지 않아 "매출보다 빠른가"는 정밀 검증 불가 |
| 4. 미국향 매출 비중 | ○ 미충족 | 매출은 국내(결제·클라우드)와 일본(게임) 중심 — 미국 수요 수혜 스토리가 아니다 |
| 5. 밸류에이션 체계 전환(리레이팅) | ● 충족 | "지주형 디스카운트·자산주" 평가에서 AI 인프라 기업으로서의 P/E 평가로 전환 — 삼성증권이 2027E EPS 에 피어 평균 19.8배를 적용해 목표를 재산정, 밴드 백분위 91%가 리레이팅의 실재를 보여줌삼성증권 · NHN — AI 인프라 기업으로 리레이팅 (2026.08.11)클라우드 급성장 + 게임·결제 성장 + 적자사업 구조조정을 근거로 2027E EPS × 19.8배(피어 평균) 적용, 목표 46,000→65,000원(+41.3%). 9개사 컨센 목표가는 53,778원(6월 집계).원문 보기 ↗ |
| 6. 산업 TAM 확대 수혜 | ● 충족 | 국내 AI 인프라·GPUaaS 시장 확대(정부 AI 데이터센터 정책 포함)의 직접 수혜 — 메리츠는 클라우드 매출 1조원 시대를 전망뉴스1 · 메리츠증권 NHN 리포트 기사 (2026.06)메리츠 "NHN 클라우드 매출 1조원 전망" — 목표가 54,000→64,000원(+18.5%). GPUaaS 성장 가시성을 근거로 제시.원문 보기 ↗ |
판정 요약: 긍정 3 · 부분 1 · 부정 1 (해당없음 1 제외).
모델 구조: 결제(거래액×수수료율, 매출의 52%) + 기술(GPUaaS 계약 반영 속도) + 게임(웹보드·일본). 1H26 실적(매출 1조4,293억원, YoY +18.6% / 영업이익 841억원)에 GPUaaS 하반기 가속을 얹어 FY26E 영업이익 2,000억원을 추정했다. 2027년은 30MW 증설분 반영으로 2,600억원 — 증권가 상향 사이클(신한 2026·27E 각 +19.1%·+19.8%)과 방향이 같다.다음뉴스(이주의 bull기둥) · NHN 주간 리뷰 (2026.08.16)실적 후 신한투자증권은 2026·2027년 영업이익 추정을 각각 +19.1%·+19.8% 상향, NH 는 AI 데이터센터 매출 추정을 800→1,000억원(+25%)으로 상향.원문 보기 ↗
| 항목 | 우리 추정 | 컨센서스 | 델타 | 근거 |
|---|---|---|---|---|
| FY26E 영업이익 | 2,000억원 | ? 확인불가 | — | 상향 사이클 진행 중이나 상향 후 절대치 컨센 집계 미확보(신한 +19.1% 상향 방향만 확인) |
| FY27E 영업이익 | 2,600억원 | 약 2,560억원 (역산 근사) | +1.6% | 삼성증권 목표 65,000원 = 2027E EPS×19.8배 → EPS 약 3,283원 → 지배순익 약 1,075억원 → 전환율 0.42로 OP 역산(근사치)삼성증권 리포트 역산 (2026.08.11 기준)65,000원 ÷ 19.8배 = 2027E EPS 약 3,283원. 발행주식수 3,275만주 → 지배순익 약 1,075억원. 지배순익/영업이익 실측 전환율 0.42(최근 5개 분기)로 나누면 OP 약 2,560억원 — 다단계 역산 근사임.원문 보기 ↗ |
| 연도(12월 결산) | 매출 | 영업이익 | OPM | 지배주주 순이익 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| FY25A (실적) | 2조5,163억 | 1,324억 흑자전환 | 5.3% | 약 322억 | 약 981원 |
| FY26E (추정) | 2조9,700억 +18% | 2,000억 +51% | 6.7% | 약 840억 | 약 2,565원 |
| FY27E (추정) | 3조3,000억 +11% | 2,600억 +30% | 7.9% | 약 1,092억 | 약 3,334원 |
FY25A 는 발표 실적(매출·영업이익은 2/12(목) 연간 실적 공시 기준DART·보도 종합 · NHN 2025 연간 실적 (2026.02.12 발표)2025년 연간 매출 2조5,163억원(YoY +2.5%), 영업이익 1,324억원(흑자전환) — 연간 최대 실적. 4Q25 매출 6,857억원(YoY +6.5%)·영업이익 551억원(YoY +120.5%).원문 보기 ↗, 지배순익은 분기 합산 실측). FY26E·FY27E 는 본 리포트 추정치이며 추정임을 명시한다. EPS = 지배순익 ÷ 발행주식수 3,275만주. YoY 는 전년(FY) 대비. 분기·반기 DART 수치는 누적 기준을 분기 차분해 사용했다. 다음 분기 체크포인트: ① 11월 3Q26 잠정실적 — 영업이익 650억원 이상이면 FY26E 상향 ② 기술부문 매출 QoQ +20% 유지 여부 ③ GPU 잔여 물량(40%) 계약 진척 ④ 8/20(목) 풍문 해명의 확정 재공시.
| 시나리오 | 전제 | NTM 영업이익 | 배수 | 환산 가치 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bull | GPUaaS 가이던스 초과(잔여 GPU 90% 계약·단가 인상)·웹보드/일본 게임 호조 — 리레이팅 유지 | 2,900억 | 25x | 92,968원 | +26.7% |
| Base | 2027E 영업이익 컨센 부근(2,600억원) 달성 — 배수는 리레이팅 구간 중단(20배) | 2,600억 | 20x | 66,681원 | −9.2% |
| Bear | GPUaaS 공공 수주 지연·게임 역성장 — AI 인프라 리레이팅 반납(3년 평균 아래 15배) | 2,200억 | 15x | 42,317원 | −42.3% |
| 민감도: 2027E 영업이익(억원) | −15% (2,210억) | 기준 (2,600억) | +15% (2,990억) |
|---|---|---|---|
| 환산 가치 (Base 배수 20x) | 56,679원 (−22.8%) | 66,681원 (−9.2%) | 76,683원 (+4.5%) |
시나리오 가치는 전제가 실현될 때의 조건부 환산 범위이며 목표주가·예측이 아니다. 주목할 점: 추정이 +15% 좋아져도 상방이 +4.5%에 그친다 — 호재가 이미 가격에 상당 부분 반영됐다는 뜻이다. 환산: NTM 영업이익 × 전환율 0.42 → EPS × 배수, 현재가 73,400원 대비.시나리오 계산 모듈 (2026.08.22)전환율 0.42 는 최근 5개 분기(2Q25~2Q26) 지배순익 합계 794억 ÷ 영업이익 합계 1,889억 실측. 대규모 일회성 손실 분기(4Q24 등)는 제외.스크립트 계산값 — 원문 링크 없음
| 종목 | 시총 | TTM 매출 | TTM 영업이익 | OPM | P/E(TTM) | 시총/OP |
|---|---|---|---|---|---|---|
| NHN(181710) | 2.4조 | 2.7조 | 1,670억 | 6.1% | 34.2 | 14.4 |
| NAVER(035420) | 34.8조 | 13.0조 | 2.2조 | 17.3% | 17.2 | 15.5 |
| 카카오(035720) | 15.9조 | 8.2조 | 9,291억 | 11.3% | 45.8 | 17.1 |
| 카카오페이(377300) | 5.7조 | 1.1조 | 1,266억 | 11.1% | 65.4 | 45.0 |
DART 분기 실측(3Q25~2Q26 TTM) + 토스 Open API 8/21(금) 종가 기준.DART 분기보고서 실측 · 토스 Open API (2026.08.22 계산)4개사 TTM(3Q25~2Q26) 매출·영업이익·순이익을 DART 공시에서 합산. NHN TTM P/E 34.2배는 일회성 손익이 섞인 순이익 기준 — 시총/OP 14.4배가 상대 비교에 더 안정적.스크립트 계산값 — 원문 링크 없음 시총/영업이익 14.4배로 NAVER(15.5배)·카카오(17.1배)보다 아직 낮다 — 리레이팅 논리의 잔여 근거는 여기에 있다. 다만 OPM 6.1%로 피어 최저 수익성이라는 점이 할인의 이유이기도 하다. TTM P/E(34.2배)는 일회성 손익 탓에 참고 지표로만.
현재 Forward P/E 24.9배는 3년 평균 19.3배 대비 프리미엄, 백분위 91%다. 최근 1년 기준으로는 평균 16.5배·백분위 99% — 8/14(금)에 기록한 1년 최고 배수(25.3배) 부근에 그대로 머물러 있다. 리레이팅(항목 5 ● 판정)이 진행 중인 종목은 밴드 상단이 "새 평균"이 될 수도 있지만, 그 판단을 앞당겨 사는 것은 우리 규칙이 아니다 — 등급 공식은 백분위 75% 이상을 과열로 본다.밴드 모델 계산 (가격: 토스 Open API 780거래일, 2026.08.22)현재 P/E 24.9배 vs 3년 평균 19.3배(범위 11.5~29.9배), 백분위 91%. 최근 1년 평균 16.5배·백분위 99%(1년 저점 11.8배는 7/30, 고점 25.3배는 8/14). NTM 영업이익 앵커 × 전환율 0.42 로 EPS 환산.스크립트 계산값 — 원문 링크 없음
2차 검증(SOTP): KB증권의 부문 합산 가치는 게임 1조1,443억 + 페이코 3,223억 + 클라우드 6,996억 + 투자자산 3,171억 = 약 2조4,833억원 — 현 시총 2조4,041억원과 사실상 같다. 부문 가치를 다 인정해도 추가 상방이 크지 않다는 뜻으로, 밴드 백분위 91%와 같은 방향을 가리킨다.비즈니스포스트 · KB증권 SOTP 상세 (2026.06.02)게임 1조1,443억·페이코 3,223억·클라우드 6,996억·기타 투자자산 3,171억원 — 합산 약 2조4,833억원(주당 약 75,800원). 6월 산정 기준이라 클라우드 가치의 추가 상향 여지는 있음.원문 보기 ↗
① 밸류에이션 선반영. Base 시나리오(-9.2%)가 말하듯 2027년 컨센 이익을 다 인정해도 현재가를 정당화하려면 20배 이상의 배수가 "새 평균"으로 정착해야 한다. 추정 +15% 민감도에서도 상방이 +4.5%에 그친다 — 지금 진입의 손익비가 나쁘다.
② 급등 구간의 수급 되돌림. 1주 +78.7% 급등에는 단기 자금이 섞여 있다. 8/20(목) 풍문 해명 공시가 "사실무근" 쪽으로 확정되면 되돌림의 방아쇠가 될 수 있다.DART · NHN 풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정) (2026.08.20)거래소 소관 풍문·보도 해명 공시(미확정) — 본 조사 시점에는 확정 재공시 전. 내용 방향에 따라 단기 수급 변동 가능.원문 보기 ↗ 창업주 측 지분 57.11%(8/7(금) 5%룰 보고, −0.14%p)로 유통 물량이 얇아 변동성이 증폭되기 쉽다는 점도 양날의 칼이다.DART · 최대주주 측 대량 지분 변동 보고(5%룰) (2026.08.07)최대주주 이준호 외 특별관계자 지분율 57.11%(−0.14%p) — 특별관계 해소 등 기술적 사유. 유통 주식이 적어 수급 변동에 주가가 민감.원문 보기 ↗
③ GPUaaS 실행 리스크. 공공 주도 수주는 예산·일정 변동에 노출된다. 클라우드 부문은 2024년만 해도 영업손실 198억원이었다 — 흑자 전환 2년 차의 이익 체력으로 30MW 증설(CAPEX)을 소화해야 한다.
다음 확인 이벤트: 11월 3Q26 잠정실적(직전 분기는 8/11(화) 발표 — 유사 일정 예상) · 풍문 해명 확정 재공시 · GPU 잔여 물량 계약 공시 · 3Q26 국민연금 지분 변동.
모든 판정은 공개 데이터로 재현 가능하게 기록했다 — 등급은 사람이 아니라 공식이 정한다.
선호도 등급 공식: P/E 밴드 백분위 ≤40% 그리고 Base 상승여력 ≥+15% 이면 비중확대, 백분위 ≥75% 또는 Base ≤0% 이면 비중축소, 그 외 중립. 목표주가는 제시하지 않는다 — 밸류에이션 위치와 조건부 시나리오의 결합으로 "비중" 방향만 낸다. 등급·타일 수치는 전부 스크립트 산출값을 그대로 옮겼다.
데이터 기준. 시세·랭킹·캔들: 토스증권 Open API, 2026-08-21(금) 종가(8/22(토)·일요일 휴장). 공시: DART(KR)·SEC EDGAR(US).
실적·컨센서스: 각 근거 팝업에 표기한 공시·기사·집계(Finnhub 포함). 매크로: ECOS·FRED 2026-08-22 스냅샷.
시가총액은 발행주식수×종가 근사치.
추정 모델의 한계. PE 밴드의 NTM 이익은 컨센서스 히스토리가 아니라 앵커 선형 보간 추정이다. NHN 은 2024년 이전
앵커가 실적 기반 근사이고, 지배순익 전환율 0.42(최근 5개 분기 실측, 일회성 손실 분기 제외)를 상수로 쓴다 — 분기별 실제
전환율은 0.27~0.90 으로 변동한다. MSFT 의 FY28E 는 컨센 성장률 연장 가정이다. 백분위·환산 주가의 절대 레벨보다 추세·상대
위치로 읽어야 한다.
이해상충. 본 리포트는 자동화된 리서치 파이프라인이 생성했으며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다.
작성 주체가 스크리닝 표의 일부 종목을 지분으로 갖고 있을 수 있으나, 등급은 공식으로 산출되며 개인 자산 내역은 리포트에
포함하지 않는다.