KOSDAQ 036930 · 반도체 증착장비(ALD/CVD) · 사용자 지정 종목 심층 분석 (발굴 깔때기 생략 — 테스트 실행)
발간(7/12) 이후 확정된 수치를 본 리포트에 직접 갱신한다 — 논지가 바뀌지 않는 후속은 별건 발간 대신 원 리포트를 유지·보수한다(방법론 원칙).
| 분기 | 영업이익 | 지배주주 순이익 |
|---|---|---|
| 1Q26 | −70억 | −12억 |
| 4Q25 | −126억 | −47억 |
| 3Q25 | 34억 | 76억 |
| 2Q25 | 66억 | 50억 |
| 1Q25 | 339억 | 277억 |
| 4Q24 | 19억 | 221억 |
| 3Q24 | 522억 | 356억 |
| 2Q24 | 361억 | 331억 |
이번 실행은 "주성엔지니어링이 최종 선정되었다"는 가정의 테스트로, 랭킹 수집(0단계)과 후보 압축은 생략했다. 대신 1·2차 스크리닝 검증 자체는 실제 데이터로 수행해 아래에 기록한다.
| 단계 | 결과 | 비고 |
|---|---|---|
| 후보 수집 (토스 랭킹) | 생략 | 사용자 지정 종목 1개로 시작 |
| 1차 스크리닝 (기술적) | 조건부 통과 | MA20>60 ✓ · 유의 0건 ✓ · 유동성(일 3,542억) ✓ — 단, 1개월 수익률 -21.8%·거래대금 배수 0.5x로 오늘 기준 모멘텀 트리거는 소멸, 52주 고가 대비 -32.2%로 신고가 밴드(-25%) 이탈. "급등 후 조정" 구간으로 예외 처리토스 Open API · screen.py 계산 (기준일 2026.07.10)191,900원, 시총 근사 8.9조 / 수익률 1주 -0.4% · 1개월 -21.8% · 3개월 +182.2% / 52주 고가 대비 -32.2% / MA20>MA60 유지 / 거래대금 최근 5일 vs 이전 20일 = 0.5배(최근 일평균 3,542억) / 투자유의 0건.토스 Open API 조회값 — 원문 링크 없음 |
| 2차 검증 (공시·재무) | 통과 (경고 1) | 리스크 공시(유증·CB·소송·감사의견) 0건 ✓ · 5%룰 기관 매집 2건 가점 ✓ · 단 분기 실적은 역성장·적자로 "실적 성장" 기준은 미충족DART · 최근 120일 공시 목록 (2026.03~07)120일 내 악재성 공시 없음. 삼성자산운용(7/6)·미래에셋자산운용(7/7) 대량보유상황보고서(약식) 연속 제출 — 기관 매집 신호. 실적 관련: 1Q 잠정실적(4/28)·분기보고서(5/14).원문(미래에셋 5%룰) ↗ · 원문(삼성 5%룰) ↗ |
| 최종 심층 분석 | 1종목 | 주성엔지니어링 — PQC · Growth Sustainability · PE 밴드 분석 수행 |
직접 트리거는 세계 최초 ALG(원자층 성장) 장비의 글로벌 고객사 출하다. 신기술 장비의 첫 양산 레퍼런스 확보로 기술 검증 리스크가 해소됐다는 평가와 함께 증권가는 적용 멀티플 자체를 올리기 시작했다.알파증류소 · 증권사 리포트 요약 (2026.07)ALG 세계 첫 출하로 기술 검증 리스크 해소 평가 — 목표가 165,000→190,000원(+15%), 적용 PER 38→42배, 옵션 프리미엄 25→30% 확장.원문 보기 ↗
배경에는 HBM 공급 병목이 후공정(패키징)에서 전공정(ALD/CVD 증착)으로 이동하고 있다는 산업 내러티브가 있다. 이 프레임에서 주성엔지니어링은 유진테크와 함께 국내 전공정 증착 수혜 듀오로 재부각됐다.ai-fortunate 산업 분석 블로그 (2026.07)"HBM 끝이 아니었다" — TC본딩 등 후공정 중심이던 병목이 전공정 증착으로 이동, 주성엔지니어링·유진테크가 다시 주목받는 이유를 정리. 삼성 P4/P5·SK하이닉스 HBM4/5 발주 공시가 다음 모멘텀 트리거로 지목됨.원문 보기 ↗
수급 쪽에서는 7월 첫 주 삼성자산운용(7/6)과 미래에셋자산운용(7/7)이 연달아 5%룰 대량보유 보고를 냈다 — 급등 후 조정 구간에서 기관 자금이 들어오고 있다는 신호로, 수급(스마트머니) 관점의 가점 요인이다.DART · 주식등의대량보유상황보고서(약식) 2건삼성자산운용 2026.07.06 접수(20260706000306), 미래에셋자산운용 2026.07.07 접수(20260707000374). 약식 보고서로 세부 지분율·매집 단가는 원문 참조.원문(미래에셋) ↗ · 원문(삼성) ↗
컨센서스도 상향 사이클이다: 목표주가는 2025년 11월 44,000원(SK증권) → 2026년 4월 189,000원(한국투자증권) → 최근 190,000원까지 계단식으로 올라왔고, 6월 중순 집계 컨센서스는 154,500원이다.목표주가 집계 (wonforecast, 2026.06.15 기준)컨센서스 목표주가 154,500원. 애널리스트 6명 매수 의견, 종합 등급 "강력매수". 개별: 한국투자증권 189,000원(4/29), BNK 120,000원, SK증권 44,000원(2025.11.10).원문 보기 ↗
screen.py(토스 Open API) + kr_financials.py(DART) 출력 그대로. 분기보고서 수치는 누적 기준.
| 항목 | 수치 | 판단 |
|---|---|---|
| 주가 / 시총 근사 | 191,900원 / 8.9조 | 발행주식수 46,481,121주 × 종가토스 Open API · 종목 마스터 + 일봉 (2026.07.10)발행주식수 46,481,121주, 7/10 종가 191,900원 → 시총 근사 8.92조원. 시총은 근사치(자사주 등 미반영).토스 Open API 조회값 — 원문 링크 없음 |
| 수익률 1주 / 1개월 / 3개월 | -0.4% / -21.8% / +182.2% | 3개월 급등 후 1개월 조정 |
| 52주 고가 대비 / 이평선 | -32.2% / MA20>60 ✓ | 고점 ~283,000원(6월 초)에서 되돌림 |
| 거래대금 (최근 5일 평균) | 3,542억/일 (배수 0.5x) | 유동성 충분, 단 수급 열기는 식는 중 |
| 2026 1Q 매출 / 영업이익 | 549억 (-54.6%) / -70억 적자 | 전년 동기 1,208억 / +339억DART · 분기보고서 2026.03 (2026.05.14 제출)1Q26 누적 매출 54,879백만원(전년 동기 120,846백만원, -54.6%), 영업이익 -7,031백만원(전년 동기 +33,908백만원, 적자전환). R&D 투자 증가와 전방 고객사 투자 일정 영향.원문 보기 ↗ |
| FY2025 매출 / 영업이익 | 3,107억 (-24.1%) / 313억 (-67.8%) | OPM 23.7%(FY24) → 10.1%(FY25)DART · 사업보고서 2025.12 (2026.03.18 제출)FY25 매출 310,693백만원(FY24 409,393백만원), 영업이익 31,258백만원(FY24 97,196백만원). 영업이익률 23.7%→10.1%로 하락.원문 보기 ↗ |
| 2026E 컨센서스 (한투) | 매출 4,030억 / OP 1,150억 | YoY +29.7% / +267.4% — 하반기 급회복 전제한국투자증권 리포트 브리핑 · 네이트뉴스 (2026.04.29)"꿈이 현실로" — 목표가 189,000원. 2026년 연결 매출 4,030억원(+29.7%), 영업이익 1,150억원(+267.4%) 전망.원문 보기 ↗ |
P(얼마나 비싸게) · Q(얼마나 많이) · C(얼마나 효율적으로)
P (가격) — 판가는 비공개, 대신 "멀티플"이 가격결정력을 말해준다. 분기보고서는 "전량 주문자생산으로 동일 제품도 판매가격 차이가 발생한다"고만 밝히고 표준 판가를 공개하지 않는다.DART · 1분기보고서 "사업의 내용 — 주요 제품 등의 가격변동추이""당사 제품은 전량 주문자생산에 의하여 판매가 이루어지고 있습니다. 고객의 요구에 따라 사양 및 챔버의 수, 종류가 상이하며 동일한 제품일지라도 판매가격의 차이가 발생할 수 있습니다." 원재료 평균단가(국내 챔버 403~415백만원)는 3개 기수에 걸쳐 안정.원문 보기 ↗ 다만 ALG가 세계 최초 기술로 경쟁 장비가 없는 구간이라면 판가 협상력은 구조적으로 유리하며, 증권가가 옵션 프리미엄(25→30%)을 얹기 시작한 것이 그 간접 증거다.알파증류소 · 증권사 리포트 요약 (2026.07)ALG 첫 출하를 근거로 적용 PER 38→42배, 옵션 프리미엄 25→30% 상향 — 독점 기술 프리미엄을 밸류에이션에 반영.원문 보기 ↗
Q (물량) — 지금은 침체가 숫자다. 1분기 생산실적은 4대(반도체 3 + 디스플레이 1)로, FY25 연간 18대·FY24 43대에서 급감했다. 수주잔고도 FY25말 978억 → 1Q26말 747억으로 줄었다. ALG발 물량 회복은 아직 공시 숫자에 없다.DART · 1분기보고서 "생산 실적·수주상황" + 사업보고서생산실적: 1Q26 4대 vs FY25 18대 vs FY24 43대. 수주잔고(개별): FY25말 978억(총액 3,612억−기납품 2,634억) → 1Q26말 747억(총액 1,178억−기납품 431억). 발주처·납기는 영업기밀로 비공개.원문(분기) ↗ · 원문(사업) ↗
C (비용) — R&D 선행투자가 이익률을 누르는 국면. 영업이익률은 FY24 23.7% → FY25 10.1% → 1Q26 -12.8%로 악화됐는데, 매출 급감과 함께 R&D 투자(용인 제2연구소 1,048억, 2025.06~2028.06)가 비용을 선행시키고 있기 때문이다. 회복 시나리오의 근거는 "2027년 영업이익률 30% 수준" 전망 보도다 — 실현되면 비용 구조는 문제가 아니라 레버리지가 된다.블로터 · 소부장 레이더 + DART 시설투자계획"'R&D 베팅' 주성엔지니어링, 영업이익률 30% 전망" — 연구개발 투자 확대가 단기 이익률을 누르나 2027년 OPM 30% 수준 회복 전망. DART: 용인 제2연구소 신규시설 1,048억 투자(2025.06.09~2028.06.09), R&D Fab 공간 확보 목적.원문(블로터) ↗ · 원문(DART) ↗
경쟁 구도: 국내 전공정 증착에서는 유진테크가 가장 가까운 비교군으로 같은 리레이팅 흐름에 있고, 글로벌 ALD 시장은 AMAT·램리서치·ASM 등 대형사가 주도한다. 주성의 차별점은 ALG라는 신규 카테고리 선점 여부다.ai-fortunate 산업 분석 (2026.07)전공정 병목 이동 프레임에서 주성엔지니어링·유진테크를 국내 수혜 듀오로 병렬 비교. ALG는 기존 ALD 대비 차세대 증착 방식으로 소개됨.원문 보기 ↗
6개 항목 판정: ✓ 충족 · ✗ 미충족 · △ 판단 유보 — 결론: 2✓ 3✗ 1△, "스토리가 숫자보다 앞서 있는 초기 국면"
| 항목 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|
| 1. 매출 증가와 함께 가동률 상승 | ✗ | 시간 기준 가동률은 97.5%로 높지만 매출 -54.6%·생산 4대로 "매출 증가 동반" 조건 미충족DART · 1분기보고서 "생산 실적 및 가동률"경기 광주 사업장 평균가동률 97.46%(가동가능 9,944.0Hrs 중 실제 9,691.4Hrs, 주 40시간 기준). 그러나 같은 분기 생산실적은 4대로 FY25 연간 18대 대비 급감 — 시간 가동률과 물량이 따로 노는 상태.원문 보기 ↗ |
| 2. 설비투자 후 가동률 상승 | △ | 용인 제2연구소 1,048억은 2028년까지 투자 진행 중인 R&D 팹 — 가동률 기여를 판정할 단계가 아직 아님DART · 1분기보고서 "시설투자계획"투자 대상: 주성 용인 제2연구소 신규시설. 금액 1,048억원, 기간 2025.06.09~2028.06.09. 목적: R&D Fab 공간 추가 확보 및 반도체·디스플레이·태양광 시너지. 건설중인자산 186억 계상.원문 보기 ↗ |
| 3. 수주가 매출보다 빠르게 증가 | ✗ | 수주잔고 978억(FY25말) → 747억(1Q26말)로 감소 — ALG 기대가 공시 수주에 아직 미반영DART · 사업보고서/1분기보고서 "수주상황"FY25말: 수주총액 361,216백만−기납품 263,432백만 = 잔고 977.8억. 1Q26말: 총액 117,794백만−기납품 43,136백만 = 잔고 746.6억. 인도기준 매출 인식이라 수주 공시가 선행지표.원문(분기) ↗ · 원문(사업) ↗ |
| 4. 미국향 매출 비중 | ✗ | 수출 비중이 FY24 85% → 1Q26 50%로 하락, 미국 별도 공시 없음(고객 투자 위치 기준) — 미국 수혜 스토리는 아직 근거 부족DART · 1분기보고서 "지역별 매출 현황"수출 비중: FY24 3,495/4,094억(85.4%) → FY25 2,009/3,107억(64.6%) → 1Q26 277/549억(50.4%). 미국 법인 JUSUNG Inc.(2024년 재설립) 채널은 존재하나 지역별 상세는 국내/해외 2단 구분만 공시.원문 보기 ↗ |
| 5. 밸류에이션 체계 전환 (리레이팅) | ✓ | 적용 PER 38→42배 + 옵션 프리미엄 확장 — 실적주에서 "기술 옵션 성장주" 평가로 전환 진행형. PE 밴드 백분위 87%가 그 결과알파증류소 리포트 요약 + PE 밴드 분석(추정 모델)리포트: PER 38→42배, 옵션 프리미엄 25→30% 상향. 자체 PE 밴드: 현재 Forward P/E 70.8배로 1년 평균 44.2배 대비 +60%, 백분위 87% — 시장이 과거 배수 체계를 버리고 있다는 정황.원문 보기 ↗ |
| 6. 산업 TAM 확대 수혜 | ✓ | HBM 병목의 전공정(증착) 이동 + 차세대 D램·GAA 공정에서 ALD/ALG 스텝 수 증가 — 증착 TAM 확대 노출도 높음ai-fortunate 산업 분석 (2026.07)HBM 공급 병목이 후공정에서 전공정 증착으로 이동한다는 구조 분석. 삼성 P4/P5 증설, SK하이닉스 HBM4/HBM5 전환이 전공정 장비 발주로 이어지는 경로를 제시.원문 보기 ↗ |
1) 실적 공백이 길어지는 경우. 1분기는 적자였고, "의미 있는 실적 개선은 2027년부터"라는 평가가 있다. 2026E 영업이익 1,150억(한투)은 하반기 급회복을 전제하는데, 고객사 투자 일정이 밀리면 추정치 하향 → 밴드 자체가 내려온다.goover 종합 리포트 + 한투 브리핑 (2026.06)1Q26 매출 -54.6%·적자전환은 "R&D 투자 증가 및 전방 고객사 투자 일정 영향". "의미 있는 실적 개선은 2027년부터 본격화될 전망"이라는 투자사 평가 인용.원문 보기 ↗
2) 지금은 모멘텀 규칙 위반 구간. 이 리포트의 1차 스크리닝 기준(1개월 +15% 또는 거래대금 1.5x, 고가 -25% 이내)으로 오늘 다시 스크리닝하면 주성은 통과하지 못한다. "급등 후 조정" 예외로 다뤘음을 명시한다 — 조정이 -40%대로 깊어지면 추세 자체가 꺾인 것으로 봐야 한다.토스 Open API · screen.py (2026.07.10)1개월 -21.8%, 거래대금 배수 0.5x, 52주 고가 대비 -32.2% — 세 가지 모멘텀 지표 모두 기본 기준 미달. MA20>MA60는 유지 중.토스 Open API 조회값 — 원문 링크 없음
3) 밸류에이션이 이미 많은 것을 반영. Forward P/E 70.8배는 1년 평균(44.2배)보다 60% 비싸고 백분위 87%다. 심지어 이 계산의 분모(NTM 영업이익 1,700억)부터가 낙관적 앵커다 — 컨센서스가 흔들리면 주가와 밴드가 같이 무너진다.자체 PE 밴드 분석 (build_series, 추정 모델)현재 70.8배 / 기간(1년) 평균 44.2배 / 최저 24.3배(2026.01)~최고 104.8배(2026.06) / 백분위 87%. NTM 영업이익 앵커는 아래 드롭다운의 앵커 테이블 참조 — 절대 레벨이 아닌 추세·상대 위치 판독용.스크립트 계산값 — 앵커 출처는 PE 밴드 드롭다운 표 참조
4) 수주 공시 부재. 수주잔고는 오히려 줄었다(978→747억). ALG 스토리가 삼성 P4/P5·HBM4/5 발주라는 실제 공시로 전환되지 않으면, 이 랠리는 기대만으로 지어진 것이 된다.
| 시점 | 이벤트 | 확인할 것 |
|---|---|---|
| 2026년 8월 중순 | 2Q26 잠정실적 + 반기보고서 | 매출 회복 여부(하반기 급회복 전제 점검), 수주잔고 반등 여부 — 1Q 747억에서 늘었는가 |
| 수시 | 단일판매·공급계약 공시 | ALG 관련 대형 수주가 DART 공시로 실체화되는지 (삼성 P4/P5 · SK하이닉스 HBM4/5 발주) |
| 수시 | 5%룰 후속 보고 | 삼성·미래에셋운용의 지분 확대/축소 방향 |
| 분기마다 | 컨센서스 개정 | 2026E OP 1,150억(한투) 유지 여부 — 하향 시작되면 밴드 하단 재계산 필요 |
지난 1년의 주가 6.1배 상승을 분해하면 이익 추정 상향이 4.2배, 배수(리레이팅) 확장이 1.4배다 (NTM EPS 추정 638원→2,710원, Forward P/E 49.6배→70.8배). 즉 랠리의 몸통은 추정치 상향이었지만, 현재 가격은 그 위에 리레이팅 프리미엄까지 얹혀 있다.자체 PE 밴드 분석 (build_series, 추정 모델)2025.06.19 종가 31,650원·추정 NTM EPS 638원(P/E 49.6배) → 2026.07.10 종가 191,900원·NTM EPS 2,710원(P/E 70.8배). 6.06배 = 4.25배(EPS) × 1.43배(P/E).스크립트 계산값 — 앵커 출처는 아래 드롭다운 표 참조
현재 70.8배는 기간 평균 44.2배 대비 +60%, 백분위 87%로 밴드 상단권이다. 밴드별 환산 주가는 45배 = 12.2만원, 70배 = 19.0만원(현재), 95배 = 25.7만원 — 6월 고점(28.3만원)은 밴드 최상단(104.8배)을 뚫었던 자리다. 저평가 가점("밴드 하단" 기준)은 해당 없음이 정직한 결론이다.
상세 차트·앵커 근거는 아래 드롭다운에서 — NTM EPS는 추정 모델이며 절대 레벨보다 추세·상대 위치 판독용이다.